螺紋鋼短期市場矛盾不明顯 春季漲勢可期
2018-02-14
當前是螺紋鋼需求季節(jié)性淡季,市場焦點在貿(mào)易商冬儲及庫存累積速度上。從數(shù)據(jù)來看,冬儲形成的季節(jié)性累庫尚屬正常,并未有超預(yù)期增長。短期螺紋鋼市場主要矛盾不明顯,維持振蕩走勢,春節(jié)后鋼材上漲行情仍可期。
冬儲累庫速度尚屬正常
從當前時點來看,隨著淡季效應(yīng)發(fā)酵和春節(jié)來臨,需求基本萎縮殆盡,交易進入停滯階段。上海終端線螺采購指數(shù)Z新值為4000噸,降至年內(nèi)Z低點。當下進入冬儲累庫的第9周,庫存累積體現(xiàn)為廠內(nèi)庫存和社會庫存的不斷走高。前期數(shù)據(jù)出現(xiàn)廠內(nèi)庫存與社會庫存總量不升反降的異?,F(xiàn)象,究其原因,主要是部分冬儲貨物在鋼廠實現(xiàn)了貨權(quán)轉(zhuǎn)移,但實際統(tǒng)計中這部分數(shù)據(jù)既未統(tǒng)計到鋼廠庫存中,又未統(tǒng)計在港口倉庫中。
Z新幾期數(shù)據(jù)較正常地體現(xiàn)了庫存季節(jié)性上升的情形,符合實際預(yù)期。Z新一期數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼廠內(nèi)庫存下降4.1萬噸,社會庫存增加103萬噸,至621萬噸。如果平均到月度來看,累庫速率尚屬正常,總量位于2016—2017年的季節(jié)性平均水平,暫時并未出現(xiàn)超預(yù)期增長。
限產(chǎn)對現(xiàn)貨產(chǎn)生支撐
從供給角度來看,采暖季限產(chǎn)將延續(xù)到2018年3月份,全國高爐產(chǎn)能利用率維持在78.59%的低位,全國建材鋼廠產(chǎn)能利用率也降至63.4%的新低位置。如果考慮后期復(fù)產(chǎn)因素,當前產(chǎn)能利用率回到限產(chǎn)前約90%的水平,那么供給將增加11%—12%。但這里沒有考慮今年轉(zhuǎn)爐加大廢鋼比例問題,即高爐鐵水降下來了,但實際粗鋼產(chǎn)量并沒有下降這么多。可以預(yù)期的是,后期一旦高爐復(fù)產(chǎn),廢鋼進入轉(zhuǎn)爐的比例將下降,Z終鋼產(chǎn)量增量將不如預(yù)期明顯。
鋼廠方面,受需求季節(jié)性淡季影響,同時為鎖定當前較高利潤,近期不少鋼廠通過出臺冬儲政策以降低廠內(nèi)庫存,部分鋼廠貨物已超賣至2月份。螺紋鋼廠內(nèi)庫存總量實際并不高,Z新一期螺紋鋼廠內(nèi)庫存為201萬噸,同比下滑48%,未有實質(zhì)性壓力。后期鋼廠限產(chǎn)持續(xù)和低庫存策略將繼續(xù)對螺紋鋼價格產(chǎn)生支撐。
春節(jié)后需求仍然可期
從房地產(chǎn)和制造業(yè)數(shù)據(jù)來看,一季度終端用鋼需求不會驟降。截至2017年12月份,房地產(chǎn)新開工面積累計值為17.86億平方米。如果以此為基數(shù),綜合考慮棚改貨幣化的邊際減量以及租賃房的邊際增量,毛估合計邊際減量占據(jù)新開工面積的2.6%左右。再考慮到拿地面積的增加,預(yù)計2018新開工下滑速度在2%以內(nèi),降幅在收窄。此外,受環(huán)保影響的開工或也在春節(jié)后上升,開春后房地產(chǎn)用鋼需求不必過度悲觀。
從制造業(yè)角度來看,官方PMI和財新PMI均位于榮枯線上方,表現(xiàn)穩(wěn)健。從細分項目來看,挖掘機、汽車及四大家電產(chǎn)銷均保持不錯的正向增長。從歷年數(shù)據(jù)來看,表觀消費3月較2月會出現(xiàn)15%以上的增速,春節(jié)后需求仍可期。
結(jié)論
綜上所述,當前進入年前淡季,冬儲累庫水平尚屬正常,短期矛盾并不突出,螺紋鋼維持振蕩走勢。
從年后供需預(yù)測來看,春節(jié)后需求旺季可期,而供給端并不一定能釋放出更多的產(chǎn)量。屆時,如果整體庫存影響保持中性,那么螺紋鋼將有一波不錯的向上行情。